5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高(gāo)。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政(zhèng)策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来(lái)市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联(lián)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方(fāng)式投资(zī)于港股市(shì)场。

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