射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍(rén12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程g)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年412岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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