5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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