近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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