核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际(jì)为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股息率较高的(de)股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一(yī)方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股利(lì)收(shōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(lüè)的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要(yào)取得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上(shàng)市(shì)银行过(guò)去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市银行整(zh兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗;'>兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗ěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营(yíng)收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预计会(huì)在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其(qí)比(bǐ)较高的(de)股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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