近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(diē)是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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