申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其(qí)中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行(xíng)业具备研发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多(duō)数上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司(sī)的(de)营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前(qián)5半导体(tǐ)公司营(yíng)收(shōu)占(zhàn)比下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一(yī)是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营收体量居前的(de)企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速(sù)增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯片库(kù)存(cún)高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映了(le)分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下(xià)滑(huá)，意味(wèi)产品流通速(sù)度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转率中位数与唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(yǔ)2020年基本持(chí)平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料(liào)等原唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明(míng)了(le)与这(zhè)两方面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且公司(sī)经营体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的(de)背景下(xià)，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)需要(yào)不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对长(zhǎng)久业(yè)绩改(gǎi)观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家(jiā)企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了(le)国内首款支持双模(mó)联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研(yán)发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域(yù)中的头部公司实现了批(pī)量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星