本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新数据更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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