财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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