昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率(l1dm等于多少cm 1dm等于多少mǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来高位，一(yī)度(dù)较高位回(huí)落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政(zhèng1dm等于多少cm 1dm等于多少m)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的(de)天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期1dm等于多少cm 1dm等于多少m偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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