国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和(hé)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重点关注美顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局(jú)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉