金(jīn)融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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