随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁略加仓港股(gǔ)基金，减仓(c可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁āng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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