四大国(guó)有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前两次(cì)分(fēn)别(bié)是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银(yín)行人民币存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含(hán)农村信(xìn)用合作联社）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何(hé)理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等同(tóng)于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场(chǎng)上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量(liàng)。一是符(fú)合推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存款则(zé)集中于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面向(xiàng)范(fàn)围有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的(de)单位通知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队(duì)的数据显示(shì)，协定存(cún)款等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利(lì)率总体保持在(zài)略(lüè)低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都(dōu)提及的(de)是，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随(suí)后，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。随之而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力(lì)的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也(yě)倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有效性(xìng)。此外，数据显示，国(guó)有银行一(yī)季度(dù)净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市(shì)场化改革(gé)及(jí)银行(xíng)净息差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场研(yán)究员(yuán)还关(guān)注(zhù)到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受多(duō)重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数(shù)经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是(shì)不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防(fáng)范化(huà)解重(zhòng)点领(lǐng)域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定音之下，本次调(diào)降利(lì)率也(yě)被认为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要(yào)释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协(xié)定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要(yào)目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金(jīn)融风(fēng)险。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本下降，也为(wèi)资产端的贷款利(lì)率下(xià)调、降低实(shí)体经济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君(jūn)安(ān)宏观首席分析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利率调(diào)降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到(dào)，新规(guī)对于(yú)规(guī)范协(xié)定(dìng)存款定价秩序作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计(jì)，协定存款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例10％左右，由(yóu)此来(lái)看，新规(guī)将降低银行总存款(kuǎn)付(fù)息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面(miàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放(fàng)的(de)信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是(shì)，货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当前经济修(xiū)复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货币政策(cè)将(jiāng)继续(xù)对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货(huò)币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍(réng)需(xū)要适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然(rán)突出(chū)，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在保持信贷总(zǒng)量适(shì)度(dù)增(zēng)长(zhǎng)，市场流动(dòng)性(xìng)合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴(xīng)领(lǐng)域支(zhī)持(chí)，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗ong>

　　协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利(lì)于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银(yín)行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的(de)存款收益缩(suō)水了。在评价双方(fāng)博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期(qī)存款之(zhī)间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档(dàng)次利率计付利息(xī)，个(gè)人和企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业单位在银(yín)行开(kāi)立一个(gè)具有(yǒu)结算和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公(gōng)业务(wù)，也有个(gè)人(rén)业务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门(mén)槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观(guān)点是，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对一(yī)般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不(bù)大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定的(de)利息损失，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所下调，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显示，4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调降是(shì)否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依(yī)然需要休(xiū)养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生循环(huán)，带动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动(dòng)居(jū)民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投(tóu)资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续(xù)的收入(rù)信(xìn)心才会(huì)回升，进(jìn)而(ér)形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。