本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香(xiāng战狼3什么时候上映？)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯战狼3什么时候上映？双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(b战狼3什么时候上映？èi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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