5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，大冤种什么意思，大冤种是骂人吗另(lìng)一方面中(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(s大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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