周一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的(两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的(de)行业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出(chū)的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期低基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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