北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(yào)把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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