国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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