5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门收到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存(cún)款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大且存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下(xià)行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期(qī)贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在(zài)这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　酒红色是哪几个颜色调出来的>陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定的资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维(wéi)持(chí)资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边际弱(ruò)修复趋(qū)势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期(qī)国(guó)债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续(xù)有望逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业(yè)银行的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利(lì)率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存(cún)款和通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp酒红色是哪几个颜色调出来的左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利(lì)率有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行(xíng)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续(xù)经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基金在具一定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好较(jiào)低(dī)和(hé)风(fēng)险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能(néng)会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息策(cè)略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相(xiāng)关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能(néng)力的(de)人(rén)士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品。

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