银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天凌(líng)晨(chén)，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系(xì)统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度出(chū)现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研(yán)究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场(chǎ形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字ng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联(lián)环(huán)球投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话(huà)说，央行们最(zuì)终可(kě)能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年(nián)7月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济继(jì)续减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情(qíng)理之中；但美国(guó)居民部门(mén)已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周期(qī)和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又不得不面对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季(jì)，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格(gé)快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不(bù)是向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系(xì)以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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