如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首上尉是什么级别，上尉是连长还是营长席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比上尉是什么级别，上尉是连长还是营长例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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