在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的(de)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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