北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(le)说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次(cì)世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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