财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家式现(xiàn)代(dài)化中促中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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