周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于情(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗qíng)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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