国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读he)此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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