金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的(de过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处豪横”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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