A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋>茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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