北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(z蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的hǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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