核(hé)心(xīn)观(guān)点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股息策略有望以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块将成436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(chéng)为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息(xī436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)策略(lüè)是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而(ér)且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可(kě)以节税。从(cóng)历(lì)史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的(de)投资收(shōu)益(yì)来(lái)看(kàn)，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满足(zú)以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金分红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其(q436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡í)次是股份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情(qíng)况下能(néng)够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质(zhì)量方面(miàn)银(yín)行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块(kuài)的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例(lì)和今年以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价》

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