2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作(zuò)为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市(shì)企(qǐ)业产量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归(guī)母净利润不断增长，但(dàn)行业内上华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注(zhù)意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业链盈利(lì)参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板块，中下游的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件。利润结(jié)构整(zhěng)体呈(chéng)现金字塔结构(gòu)，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这(zhè)对(duì)于中下游企业来(lái)说意味着原材(cái)料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归(guī)母净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企业(yè)利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业(yè)中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政府补助较(jiào)2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大(dà)扶持(chí)背后，与之(zhī)同步的是上市企业经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光(guāng)伏设备行业实现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业归母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利(lì)润贡献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率较(jiào)高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛(máo)利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快(kuài)提(tí)升(shēng)，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业的原(yuán)材(cái)料(liào)方，硅(guī)料硅片板块可以形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年(nián)硅片价格(gé)持续高位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量价双(shuāng)升，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产(chǎn)能缺口，华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅(guī)片板块进入(rù)壁(bì)垒高，深(shēn)耕该领域的企业容易形(xíng)成规模效应。这(zhè)一板块(kuài)仅有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年(nián)累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整(zhěng)体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)累计(jì)增长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工(gōng)设(shè)备(bèi)和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本(běn)持(chí)平，而(ér)光伏(fú)辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下滑(huá)明(míng)显，特(tè)别是(shì)光伏电池(chí)组件成为毛(máo)利(lì)率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业(yè)不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头(tóu)部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖18家企业(yè)，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的绝对(duì)龙头，阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅料(liào)硅片价(jià)格(gé)自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示(shì)，相比2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业(yè)协会(huì)硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价(jià)格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的(de)经营(yíng)数(shù)据(jù)也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的(de)影响。今年一季度，大(dà)全能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存(cún)货周转率数据(jù)发(fā)现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而(ér)言都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

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