申万一级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的(de)重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业具备研发技(jì)术壁(bì)垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技(jì)板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行(xíng)业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随(suí)库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素(sù)致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元(yuá10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码n)，占(zhàn)行(xíng)业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营(yíng)业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面(miàn)因素(sù)导(dǎo)致。一是(shì)如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前(qián)的(de)企(qǐ)业(yè)不断上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球(qiú)销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的(de)芯(xīn)片(piàn)定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿(yì)元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营(yíng)造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是(shì)否出(chū)现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意义。行业整体(tǐ)而(ér)言(yán)，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平(píng)，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率中位数和(hé)行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提(tí)升(shēng)，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上(shàng)市(shì)公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研(yán)发(fā)等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前(qián)且(qiě)公司经(jīng)营体(10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业需要(yào)不(bù)断通过研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研(yán)发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

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