昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度(dù)股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会的问(wèn)答(dá)环(huán)节。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏观背(bèi)景颇(pǒ)不(bù)平静：美国(guó)银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济(jì)徘(pái)徊于(yú)衰退(tuì)的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的(de)投(tóu)资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国经(jīng)济带来(lái)的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为(wèi)，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧张对两国会造成(chéng)不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们应该做(zuò)的(de)就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如(rú)果没有(yǒu)对方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力(lì)，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月(yuè)的波(bō)动(dòng)可能(néng)是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过(guò)去6个(gè)月经济的不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月公司(sī)都经(jīng)历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时候(hòu)我们没(méi)有办法获得商品、货物，但(dàn)是(shì)这一次的(de)波动来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他(tā)们(men)可能在过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造(zào)成(chéng)的，但是(shì)现在的经济环(huán)境在这六个月已经非常不(bù)一样了(le)，而我们(men)很(hěn)多(duō)的经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下子(zi)那(nà)么(me)多卖不(bù)出去。现在(zài)我们(men)才慢慢(màn)地让(ràng)销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴(bā)菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的(de)估(gū)值没有吸引力。自今年(nián)年初以来(lái)，该(gāi)公(gōng)司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对(duì)股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的(de)企业做出了(le)悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者(zhě)预(yù)计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业(yè)务的收益今年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人难现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸以置(zhì)信的增(zēng)长时期”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希(xī)尔经常被(bèi)视为经(jīng)济(jì)健康状况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承(chéng)在(zài)执(zhí)行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不(bù)仅需要现(xiàn)在(zài)的(de)这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话，他就不会将伯(bó)克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都(dōu)不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资产(chǎn)负债表规模是否现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支(zhī)持(chí)美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一(yī)个很大(dà)的数字(zì)，而(ér)我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想(xiǎng)到一句话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀(zhàng)暴(bào)涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束(shù)时(shí)美(měi)国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西(xī)方石(shí)油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西(xī)方石(shí)油(yóu)的控股权，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未(wèi)来不确定是否会(huì)继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大(dà)批发债，美(měi)联储让债务(wù)货币化，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境(jìng)下，美元(yuán)的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储备货币地(dì)位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有(yǒu)人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个非(fēi)常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒(máng)格在提(tí)到日本的货币政策和财政政策(cè)时说(shuō)，日本用日元做了(le)些奇怪的(de)事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴(bā)菲(fēi)特补充说(shuō)，如(rú)果日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿日(rì)本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二(èr)批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运(yùn)行(xíng)，期(qī)间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一(yī)假期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格低位运行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月(yuè)5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区(qū)间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸会同有关部门(mén)研究适(shì)时启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落(luò)并(bìng)在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的(de)相(xiāng)对优势(shì)也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大(dà)，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升(shēng)至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提(tí)振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡(dàn)季(jì)，同(tóng)时(shí)五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期(qī)维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落(luò)。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期货(huò)盘面随(suí)即作(zuò)出(chū)反应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪需求的增长(zhǎng)。不(bù)过(guò)，倘若收储调(diào)控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育等利多因素(sù)共振，或会给(gěi)市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底(dǐ)何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程(chéng)度的提(tí)升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局最新数(shù)据，截至今年一(yī)季度，全(quán)国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者(zhě)，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出(chū)现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变(biàn)化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控(kòng)目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方机构数据(jù)，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合(hé)来看，当(dāng)下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许在(zài)5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或(huò)高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来(lái)能(néng)繁母猪环(huán)比增加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开始(shǐ)生猪市(shì)场将(jiāng)逐步过(guò)度至季(jì)节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉(wèi)秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会(huì)有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失(shī)以及(jí)猪肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以在(zài)养(yǎng)猪(zhū)成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收储加持(chí)下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修(xiū)复的空(kōng)间。建议投资者在交易(yì)上可从单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值(zhí)下(xià)移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸