尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度紫菜是不是海鲜业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)紫菜是不是海鲜。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(y紫菜是不是海鲜òng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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