北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào戊申年是哪一年)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè戊申年是哪一年)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压戊申年是哪一年力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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