近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下(xià议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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