5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了(le)制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内科(kē)技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式金面两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的(de)压力也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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