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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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