2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的(de)重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行(xíng)业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持(chí)和行业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产(chǎn)量(liàng)不断扩大(dà)，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的盈利(lì)能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业(yè)主要(yào)分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料(liào)硅片生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预(yù)期增加，结(jié)合对企业经营数(shù)据(jù)变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去库(kù)存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材(cái)料成本得(dé)到控制，利于(yú)企业经营能(néng)力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公(gōng)司(sī)的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业经营规模不断(duàn)扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)实(shí)现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平均归母净利(lì)润(rùn)增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前(qián)的企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游(yóu)多数板块毛(máo)利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首(shǒu)先是源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨价(jià)。作(zuò)为(wèi)光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容(róng)其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从(cóng)2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续(xù)扩(kuò)产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利(lì)率im医学上是什么意思提(tí)升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企业归母(mǔ)净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板块(kuài)平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的(de)上游，中下游涉(shè)及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域(yù)参(cān)与厂商(shāng)较多(duō)，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下(xià)游(yóu)板块2022年(nián)毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下(xià)游(yóu)领域的(de)光(guāng)伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成(chéng)为毛利率最(zuì)低(dī)的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪(hù)深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈(liè)。这一板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提(tí)升(shēng)2个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上(shàng)。公司(sī)去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速(sù)度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业写照(zhào)，而自2022下半年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价(jià)格(gé)自高位走出下行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据(jù)也(yě)可看出硅片价格下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期(qī)增(zēng)长(zhǎng)动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一季度(dù)存货周转率数据发现，无(wú)论(lùn)是环(huán)比还(hái)是(shì)同(tóng)比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变(biàn)化趋势(shì)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人(rén)士认(rèn)为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过(guò)于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下(xià)行(xíng)空间。这im医学上是什么意思(zhè)对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成(chéng)本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率等有一定(dìng)帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 im医学上是什么意思