据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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