5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会(huì初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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