近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是(shì)半导体加(jiā)工(gōng)过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福(fú)电子第(dì)二大(dà)客户竟然是可口(kǒu)可乐(lè)，这也(yě)无意间(jiān)透露了(le)一个冷知识——可(kě)口可乐(lè)生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二(èr)大股(gǔ)东有可复活的(de)对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一(yī)条比较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从事从事(shì)湿(shī)电子化学品业务(wù)，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)纯度等(děng)级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸(suān)的(de)同时(shí)会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷(lín)酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额比(bǐ)兴福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多出(chū)了(le)4994.81万(wàn)元(yuán)。原因(yīn)是，兴福(fú)电子电子级磷酸(suān)产品除销(xiāo)售给集(jí)成电路行业、显示(shì)面板行业(yè)客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公(gōng)司、化工品贸易商等(děng)其他行业客户(hù)。由(yóu)于(yú)可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合(hé)食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告期”）的(de)营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与经营业(yè)务无直(zhí)接关(guān)系，或是(shì)虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其(qí)性质、金额或(huò)发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允(yǔn)地反(fǎn)映公司(sī)正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性(xìng)损益后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列(liè)举的同行业可比公司平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利(lì)率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比持续(xù)提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价(jià)格上涨(zhǎng)情(qíng)况适(shì)时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来(lái)毛(máo)利率还有多少(shǎo)上升空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴福(fú)电(diàn)子未来是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为(wèi)上(shàng)市公(gōng)司(sī)兴(xīng)发集(jí)团，其直(zhí)接持(chí)有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子(zi)的间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国(guó)家集成电路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电(diàn)路基金二期(qī)之间存(cún)在对(duì)赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存(cún)在(zài)可(kě)以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑(huò)，合(hé)格IPO是指通过(guò)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过(guò)上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显示，处于正(zhèng)常(cháng)待审核阶段的合合信息和先正达，受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)超过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿到证监(jiān)会批(pī)文(wén)，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有2家受理日(rì)期(qī)已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时兴福(fú)电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌(dǔ)协议(yì)摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元(yuán)。值得(dé)一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性关联(lián)采购(gòu)主要(yào)系向关联方采购黄(huáng)磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料(liào)、电力(lì)等(děng)能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电子的重大(dà)经天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝常性关(guān)联(lián)采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务(wù)采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本的(de)比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原材料的(de)关联采购占比较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联(lián)采购金额(é)占同类产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在(zài)主营(yíng)业务方面，兴福(fú)电(diàn)子是(shì)控股股东(dōng)兴发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内唯一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其(qí)他(tā)公(gōng)司主营业(yè)务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对(duì)2023年第(dì)一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的(de)业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表(biǎo)示(shì)，归母净利润较上(shàng)年同期大幅(fú)降(jiàng)低，主要是受(shòu)市(shì)场供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市(shì)场价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司(sī)上述产品产销量(liàng)同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种(zhǒng)化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集(jí)团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好找，所以不太好具体判断湿电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债(zhài)构成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝