本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分八哥鸟寿命是多少年别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí八哥鸟寿命是多少年)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全(quán)年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)八哥鸟寿命是多少年较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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