财联社记者近期从行(xíng)业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比(bǐ)那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者说(shuō)。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会(huì林心如生肖，林心如生肖属什么)形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)林心如生肖，林心如生肖属什么济需求不足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司林心如生肖，林心如生肖属什么存续(xù)开(kāi)放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个(gè)月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可能(néng)会给部(bù)分客户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前(qián)理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不(bù)断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净(jìng)值(zhí)化转型(xíng)之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现这种收益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的(de)情况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来(lái)比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确(què)认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下(xià)降的(de)可能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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