本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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