射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ine-height: 24px;'>娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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