国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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