北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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