5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近(jì诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子n)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yu诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子è)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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